11月8日音讯，国泰君安研报暗意，近期国内财政策略导向积极，奉陪国外紧要事件效用落地，市集对国内浪掷需求斥地、地产产业链企稳的预期合手续升温，浪掷需求改善逻辑突显，而白酒看成高端浪掷和典型顺周期行业具备显赫的需求斥地弹性。尽管2024年第三季度白酒行业受库存周期影响仍处于功绩退换阶段，但板块合手仓回过期微不雅交游结构进一步优化，现时申万白酒指数估值位于历史20%把握分位，估量后续强复苏预期有望对板块估值造成相沿，股价拐点或超越于基本面拐点（通常2014年，2014年第一季度板块股价见底、2014年第四季度功绩增速转正）。

　　国君食饮｜预期扭转，内需提振

　　投资提议: 短期维度首选需求斥地弹性。

　　内需改善预期合手续升温，白酒弹性突显。近期国内财政策略导向积极，奉陪国外紧要事件效用落地，市集对国内浪掷需求斥地、地产产业链企稳的预期合手续升温，浪掷需求改善逻辑突显，而白酒看成高端浪掷和典型顺周期行业具备显赫的需求斥地弹性。尽管2024Q3白酒行业受库存周期影响仍处于功绩退换阶段，但板块合手仓回过期微不雅交游结构进一步优化，现时申万白酒指数估值位于历史20%把握分位，估量后续强复苏预期有望对板块估值造成相沿，股价拐点或超越于基本面拐点（通常2014年，2014Q1板块股价见底、2014Q4功绩增速转正）。

　　产业旺季褂讪步骤，2025年份额优先。2024年10月于今，产业基本以褂讪价盘、消化库存为中枢，全体摄取控货要领，白酒龙头茅台、五粮液均于近期启动阶段性停货及市集管控以对冲双十一等外部成分冲击，积极诊治价钱体系，咱们估量头部企业将在2024年底开门红动销启动后复原放量，关心库存去化发扬及批价启动情况。瞻望2025年，尽管产业预期后续数个季度仍处于退换阶段，但头部企业大宗计较增长，其中头部企业仍围绕贵州茅台为中枢制定全年增长计较。从增长逻辑看，份额逻辑将取代价钱逻辑，估量头部酒企将连续退换居品结构及价钱体系以合乎外部需求环境，2025年春节是最好不雅测点，估量具备强品牌、强渠说念的企业仍将收尾市占率栽植。

　　短期首选弹性，中期可爱功绩。1）短期维度预期先行，弹性方向是首选：咱们合计，短期维度预期先行，市集防范个股功绩斥地弹性和空间，功绩波动对股价影响钝化，白酒次高端价位浪掷需求最具备斥地弹性，尤其中小市值方向交游结构优化显然，舍得酒业、水井坊、酒鬼酒等方向或展现相对收益；2）中期维度可爱功绩，强调份额逻辑。咱们合计后续板块仍需寻求功绩相沿，白酒产业去库合手续进行，具备强品牌、强渠说念的各价位带龙头有望开始走出退换或逆势收尾份额抬升，估量贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、迎驾贡酒、今世缘、古井贡酒功绩详情味突显。

　　风险教导：批价大幅波动、食物安全、产业策略退换等。